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就着凉茶吃伟哥 没想到你是这样的“白云山”

时间:2017-06-01 00:43来源:威格城 作者:http://www.weigechen 点击:
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一提到壮阳药,国人第一想到的就是“伟哥”。这个神奇的蓝色小药片,自从1998年在美国上市以来,造福无数男性同胞。如今,国内专利权已过,国内知名的制药公司在2014年将仿制药推出市场,如今零售端销售额已破20亿元,本文就带你了解背后的这家A股上市公司—白云山(SH600332)。

小扒白云山

作为南方地区少有的几个医药巨头之一,白云山背靠广州市政府,与许多非上市医疗资源具有天然联系。

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▲资料来源:白云山年报整理

公司2016年营业收入200.36亿元,同比增长4.76%,净利润15.59亿元,同比增长15.86%。

不过2016年扣非净利润同比增长率下降5.11%,主要原因公司2016年收到政府补助4.97亿元,2015年收到政府补助为3.07亿元,主要为2016年收到拆迁补偿款有较大提高。

从2012年到2016年,公司净利润增长超两倍,公司长期成长性良好。

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▲最近10年白云山PE-TTM

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▲最近10年白云山PB

最近10年走势来看,以4月28日收盘股价来看,白云山的PE-TTM为39.46,PB为2.52,均低于历史中位数,估值处于低位。

从自有业务来看,目前公司已形成大健康、大南药、大商业、大医药四大板块。从公司业务收入来看:

大健康以王老吉业务为主,为公司提供最大业绩弹性;

大南药,包含众多老字号中药产品,金戈(国产伟哥)等化药产品;

大商业,包含批发与零售两条业务;

大医药,尚处孵化期。

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▲资料来源:白云山2016年年报

从公司主营业务利润率来看,大南药和大健康分别为43.62%和40.78%,为公司贡献了主要利润,而大商业板块主营业务利润率仅为6%。其他业务目前刚出于发展阶段,因此本文将着重分析白云山的大南药和大健康两大业务。

国产伟哥的雄起

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▲资料来源:白云山2016年年报

白云山2016年大南药板块主要产品如上表所示,其中最引人注意的莫过于枸橼酸西地那非片的变动,生产量同比增加 81.00%,销售量同比增加 62.29%。

枸橼酸西地那非片这个专业名字大家可能比较陌生,但是它的商品名叫做金戈,也就是大家耳熟能详的国产伟哥。

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▲资料来源:微信指数

说起伟哥,很多人也许会羞于在公开场合深入聊入这个话题。不过微信搜索记录暴露的国人的需求,每日搜索频次平均高达37万次。此外在街边各种小广告中不难发现各种“祖传老中医”、“专治阳痿早泄”的牛皮癣广告,可见国人对于这方面需求不小。

在医学上,阳痿的专业叫法是勃起功能障碍(Erectile Dysfunction,简称ED),指持续性的不能获得或不能维持勃起以获得满意的性生活。

据统计,中国的勃起障碍患者人数约1.27亿,新发ED患者有1/4为40岁以下的年轻患者,其中有近一半为重度ED患者。

现代人精神压力增大,年轻化趋势明显,但是随着大众健康意识不断,提升潜在市场规模将达到百亿。

ED 与年龄、心理、心血管疾病、内分泌疾病,或者外伤等因素有关,大多数患者难以根治,但是可以通过治疗得以改善,而且具有一定的持续性。

这种无法根治但是非常影响人的生活满意度、甚至婚姻幸福度的病,总是能让人乖乖掏出钱包,持续不断地为之付费。

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▲资料来源: 各公司公告,药智网

目前通过美国FDA(美国食品药品监督管理局,对药品管控非常严格)的一线治疗药物首选“磷酸二酯酶 5(PDE5)抑制剂”,主要有三种,包括西地那非、伐地那非、他达那非。

西地那非(万艾可),辉瑞(NYSE:PFE)老牌壮阳药,1998年在美国上市,中国 ED 用途专利期已于2014年7月失效,为国产仿制药提供巨大市场空间。

伐地那非(艾力达),拜耳(德国上市公司)在2003年推出市场,中国化合物专利到期时间在2018年,还需多年才能专利过期。

他达那非(希爱力),礼来(NYSE:LLY)在2013年推出,剂量小、起效时间快、持续时间久、适度饮酒无影响,但是唯一缺点就是贵!

对比三种合规的壮阳药,西地那非虽然药效上不如其他两种,但是有着价格优势和悠久的良好口碑。目前在医院西地那非占比达到 44%,“伟哥”仿制药市场前景可观。

在国内市场,西地那非用于治疗ED用途的专利早在2014年到期,白云山企业率先推出仿制药—金戈。金戈(80元/100mg)与进口辉瑞的(115元/100mg)相比,同剂量价格下降30%,价格优势明显,这也成为金戈抢夺市场份额、拓展 ED 市场的最大竞争利器。

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▲数据来源:药智数据

白云山在国内企业中最早拿到西地那非药品批文,抢先占领市场,打破了我国此前治疗勃起障碍疾病全部由进口药品治疗的局面。

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▲资料来源:京东搜索“西地那非”结果

以京东搜索“西地那非”为例,主要搜索结果均为百云山和辉瑞生产的为主,其他拿到批文的厂商市场覆盖较小。

而白云山的金戈销量排名也比辉瑞的万艾可靠前。白云山金戈产品单粒有效成分含量仅是原研药万艾可的一半量,与国内消费者身体素质相适应,易于被大众接受。

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金戈(国产伟哥)是大南药板块最大亮点。*金戈渠道和价格优势明显,毛利率超90%。虽后续仍有仿制药申报,金戈已占据先发优势。

14-16年复合增长翻倍,2017年第一季度收入同比增长33%左右,增速惊人,延续了高速成长态势。未来通过抢夺中药类滋补产品市场,将有更多空间。

怕上火,就喝凉茶

看完白云山医药板块中的伟哥,另外的大健康板块也值得关注,而大健康板块的收入主要来自王老吉凉茶。一提到凉茶,消费者脑海里印象最深刻的莫过于“怕上火,喝王老吉”这句台词。

(责任编辑:admin)
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